段永平：畴昔的现款流折现，这个例子把统统畴昔的可能现款流齐算了，这即是为什 么我说 2020年要卖掉的原因(卖掉是一次性把现款沿途拿追思的办法)开云体育，否则就要一直算下去。

在畴昔现款流折现念念维中，是拿一笔现款换另一笔现款。

巴菲特：投资等式方程：一鸟在手等同于二鸟在林。但他并未明确指出，你将会在何时得到林中的两只鸟，也没讲到你应以何种利率水平进行筹谋。然而淌若他沟通到这两个身分，不错说他在 2,600 年前就给出了投资的精准界说——你恬逸以手中的一只鸟进行交换，这即是投资。

这是以开云体育手中一鸟（买下了通盘小树林中的鸟的统统权），换林中二鸟。——这句话的意旨真谛亦然——要买入价值是价钱两倍及以上的东西的原则。

然后，这个问题就等价于，

巴菲特：判断特定的树林中有若干只鸟、你会在何时得到它们以及目下的利率水 平是若干——这即是关联投资价值的决议。当咱们购买股票时，咱们老是从购打通盘企业的角度来 沟通，因为它使咱们八成以商东谈主的身份念念考，而不是以股票投契者的身份。……你恭候树林中出现鸟的工夫越长，你 就必须得到更多的鸟。就这样陋劣。

也即是说，你要跑赢利率。而通胀是能跑赢利率的，是以，你要至少能跑赢通胀。（是以，要买入至少能跑赢通胀的公司。也即要买入居品提价能跑赢通胀的公司，或者买入销量增长能跑赢通胀的公司。）

而投资中的卖掉——仅仅一次性把现款沿途拿追思的办法，仅此汉典

是以，在买之前，你得先要知谈这另一笔现款有多大——段永平是达成了这少许的。

段永平：畴昔网易每一次到方针后，我齐慎重重新评估一次。在捏有的这8年到9年当中，我可能每天齐会被卖价所招引，我即是用这个风趣反抗住招引的。

当这笔现款到这个我方估算的方针价或者基本价之后，就不错瞻望方针企业的下一个畴昔，再重新估算一个方针价或者基本价，在这样的流程中（也即否则就要一直算下去），就捏有十年八年，致使向上了十年。

在这种投资口头中，无用在乎方针企业也曾是在什么价，也无用在乎方针企业到过什么高价。

段永平：牢记前段工夫我在这用苹果举过一个什么股价叫低廉的例子:如 果你合计苹果值5000 亿的话，那 3000亿即是低廉，天然他也曾只好50亿的市值。其实我个东谈主认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过 500亿好意思金利润的公司(过若干不敢说)。也许 苹果会是第一家市值过万亿好意思金的公司(这个取决于市齐集有多肆意)。

天然，如果不是依赖利润来彭胀，而是依赖波动来彭胀，那就需要看它也曾到过什么价了。

而在万科的投资中，亦然有方针价和基本价的。

段永平：万科到了基本价以后，莫得重新评估就卖了，少赚了好多。

猜度应该是看到了在定性上比万科还要好的东西，是以，莫得在定量上重新评估就卖了。

而在创维的投资中，亦然有方针价和基本价的。

段永平：对创维而言，我并莫得一个很澄清的到底值若干钱的认识，对他们目下的业务情况了解的也不细，是以 涨上来以后就一直在陆接续续减捏，目下可能还剩不到最高捏有量的 20%了。我合计目下买的东谈主可能比 我更澄清创维的价值，后头的钱应该是他们智商赚到的。

这句话的意旨真谛是到基本价之后，创维的接下去的畴昔的基本价莫得认识了，是以，在到达基本价之后，就陆接续续的卖掉了、然后把现款拿追思——也即卖掉是一次性把现款沿途拿追思的办法。

比如，

段永平：苹果目下手里有600亿现款，客岁4季度的盈利如故过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是曲常合理的。一万亿仅仅一个说法，要看苹果后续的发展情况。……以我的不雅点看，苹果年利润有一天达到800亿或更多齐是有可能的，是以合计我买的价钱还很低廉。

此时苹果的市值是3000亿，是以，是以3000亿的现款买入5000亿的现款。而在更进一步的畴昔，这堆5000亿的现款会进一步彭胀达到8000亿。

当我方卖掉的时候，就一次性把现款沿途拿追思了。

价值投资者，眼中看到的两堆现款，我方手中一堆（鸟），然后方针公司（林中）那边也有一堆（鸟）——仅仅这一堆现款（鸟量）是彭胀的——也只好公司智商让现款彭胀——公司通过赚越来越多的钱的办法，让这堆现款彭胀。

巴菲特：看一家公司不可总想着若干钱卖出去，看一家公司正确的念念维边幅是，永恒来看，这家公司是否能越来越赢利？如果谜底是能，别的问题齐用不着问了。

天然有些公司是会让现款萎缩的。同理，这类公司亦然通过赚越来越少的钱、致使耗费的办法，让这堆现款萎缩的。（是以，不要买入行业市集在萎缩程度中的公司，要买入行业市集在彭胀程度中的公司。）

天然，除了利润彭胀，还有波动彭胀的办法——但这种彭胀很有限，不像价值投资的办法能彭胀几十倍、千千万万倍的。

波动彭胀太小，价值投资者看不上。另外，波动还可能萎缩。是以价值投资者就更看不上了。

在糊口中，咱们知谈对准的东西越小，则我方真实立也就越小。是以，在投资上也该愚弄该知识——要对准大的方针——要对准有更多鸟的林子。

这是投资中的细则性原则 ，细则性包括了，

1、定性

2、定量

是以，这是投资中的定性和定量兼具的原则。