东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对新澳股份（603889）进行议论并发布了议论评释《2025年中报点评：毛价良善高潮，事迹发达庄重》，给以新澳股份买入评级。

　　新澳股份

　　投资重心

　　公司公布2025年中报：25H1营收25.54亿元/yoy-0.08%，归母净利2.71亿元/yoy+1.67%，扣非归母净利2.68亿元/yoy+3.16%。分季度看，25Q1/Q2营收分手同比+0.29%/-0.35%，归母净利润分手同比+5.37%/-0.41%。

　　毛价良善高潮动手毛精纺纱线均价及毛利率有所上升，羊绒新增客户订单延续较快增长。1)分居品看，25H1毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条收入分手为14.33/7.86/3.03亿元，分手同比-3.1%/+16%/-16%，分手占比56%/31%/12%。其中：①毛精纺纱线：销量8800+吨(yoy-4.9%)，由于羊毛良善加价(25H1澳大利亚羊毛价钱指数均值770好意思分/公斤，yoy+1%)，均价16.2万元/吨(yoy+2%)，毛利率28.2%(yoy+1.7pct)。②羊绒：销量约1370吨(yoy+16.6%)，均价57.2万元/吨(估算yoy-0.5%)，毛利率13.5%(yoy-0.7pct)，受益于新产能开释及与病笃客户互助深化，羊绒业务保握快速发展势头。2)分地区看，25H1内销/外售收入分手为16.50/9.04亿元，分手同比-1.3%/+2.2%，分手占比65%/35%，国内需求相对偏弱。

　　毛利率及净利率小幅晋升。1)毛利率：25H1同比+0.75pct至21.6%，主要受益于主要羊毛价钱良善高潮，公司灵验收尾本钱用度，以及高端纱线订单占比晋升。2)时分用度率：25H1同比-0.25pct至7.42%。其中销售/处治/财务用度率分手同比+0.25/+0.39/-0.83pct，销售和处治用度率晋升主要系员工薪酬加多等成分影响，财务用度率着落主因汇兑损益由昨年同时的损失933万元转为本期盈利1632万元。3)归母净利率：空洞影响下，25H1归母净利率同比+0.19pct至10.60%。

　　盈利预测与投资评级：公司为国内毛精纺纱坐褥龙头，25H1在外部环境复杂多变的情况下，收入保握恰当，盈利才略在羊毛价钱良善高潮及汇兑收益带动下有所晋升。25H1新澳越南“5万锭高等精纺生态纱纺织染整状貌”稳步股东，一期2万锭产能已杀青松弛投产；新澳银川“2万锭高品性精纺羊毛(绒)纱建造状貌”已完成装配调试，瞻望下半年络续开释产能。洽商刻下国表里需求偏低迷，咱们将25-26年归母净利润从4.78/5.32亿元下调至4.49/4.94亿元，加多27年预测值5.50亿元，对应25-27年PE为10/9/8X，看守“买入”评级。

　　风险教导：宏不雅经济波动风险、原材料价钱大幅波动风险、汇率波动风险、国外投资及产能延伸不足预期风险。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据蓄意，东北证券刘家薇议论员团队对该股议论较为潜入，近三年预测准确度均值为75.95%，其预测2025年度包摄净利润为盈利4.48亿，笔据现价换算的预测PE为9.89。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级9家；夙昔90天内机构看法均价为8.2。