永久主导商场的好意思国大型科技股涨势或将迎来拐点。历史数据裸露，在好意思联储开启降息周期的配景下，商场作风可能发生挪动，为估值更低、往来热度相对不高的小盘股创造接棒领涨的契机。

上周五疲软的好意思国服务数据成为一个要道催化剂，该数据显耀升迁了商场对好意思联储将启动降息的预期。当今商场觉得好意思联储在9月会议上降息25个基点的概率高达95%，何况实在透澈消化了到来岁1月前降息三次的预期。

这一预期的挪动立即在商场进展上获取印证。上周五，跟着降息预期升温，以科技股为主的纳斯达克100指数下落2%，标普500指数下落1.6%。比较之下，更能响应中小市值公司进展的标普500等权重指数仅下落1%，展现出更强的韧性。

Jefferies的战术师觉得，这可能预示着投资者运转从大型科技股中轮动出去的时机如故到来。这一不雅点也获取了BCA Research等机构的认可，后者已将科技股评级下调至中性，提倡投资者锁定利润。

历史表现降息利好小盘股

Jefferies战术师Andrew Greenebaum在一份客户讲演中指出，好意思联储的鸽派转向往往会引发商场作风的挪动，而这一次的配景是科技股在指数中的权重已达到创记录高位。

Jefferies汇编的可追思至1990年的数据裸露，在好意思联储降息时间，标普500等权重指数的进展往往优于按市值加权的传统标普500指数。在已往四个降息周期中，等权重指数在一年、两年和四年时辰维度上，对等辞别跑赢传统指数0.6%、约4%和12.5%。

Greenebaum写说念：

“咱们并非在意想科技股将出现严重衰竭或大领域抛售，但历史标明，不论基准指数举座是高涨照旧下落，一个鸽派的好意思联储往往会激励商场作风的改换。”

他觉得，当今商场正处在从大型科技股轮动出去的时机。对他而言，这更多是一个着眼于价值股和小盘股有望在畴昔数年跑赢商场的永久不雅点，而非短期战术性判断。

“拥堵”与估值敲响警钟

除了历史规矩，往来的“拥堵”进度和高企的估值是战术师们看淡大型科技股前程的另外两大原因。本年以来，受东说念主工智能飞扬鼓舞，标普500信息本事板块高涨了13%，远超标普500指数7.6%和等权重指数4.9%的涨幅，这使得科技股往来变得特别拥堵。

Jefferies的数据裸露，刻下标普500指数中估值最高的相称之一因素股，其畴昔两年的预期市盈率高达36倍，而估值最低的相称之一因素股，其中位数市盈率仅为10倍。两者之间高达26倍的估值差距，已处于2009年以来历史数据的第87百分位。

“拥堵的科技股无疑靠近更大的下行风险，”Greenebaum表现。

BCA Research的不雅点与此访佛。该机构首席好意思国股票战术师Irene Tunkel在本周一的讲演中写说念：

“在履历强健高涨后，是时候削减赢家头寸以保护下行风险了。”

她补充说，商场订价如故趋于齐全，任何坏音书齐可能对股价变成弗成比例的冲击。

科技股基本面依然强韧

尽管轮动风险正在积贮，但值得看管的是，大型科技公司的基本面依然保合手强韧。

据媒体的数据，在本轮财报季中，通讯和科技板块竣事了最强健的盈利增长，何况是盈利超出预期幅度最大的板块之一。

Jefferies的Greenebaum也强调欧洲杯体育，他的不雅点并非意想科技股将遇到“大领域抛售”。这标明，商场的潜在挪动可能更多地进展为一种作风轮动，即资金从高估值的领涨板块流向估值更具诱骗力的其他领域，而非举座商场的系统性溃逃。

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